泡沫可能是任何大趋势尾声必然的现象,因为“无趋势,不极端;不极端,无趋势”。AI的大趋势也不会例外。正如互联网改变了世界,却无法改变互联网泡沫。AI未来必将改变世界,但也无法避免现在的泡沫及破裂。
从AI的绝对龙头英伟达NVDA来看,早已经是经典的凹性下跌曲线,失去了上涨的趋势。拉长时间看,英伟达甚至已经跌到了这波AI大趋势的指数上涨路径下限附近。如果长时间跌破指数增长路径,很难说英伟达的上涨趋势能否回来。
金融市场上的各种评论,99.99%都是基于近期历史价格走势的一个函数。只不过,有的函数,更接近于线性/非线性外推;有的函数,具有特殊的扭曲操作,归于某种人为认定的合理的“均值回归”。根据这两大类函数,市场分析评论人士,又衍生出无数的理由,证明自己的函数。这些理由千奇百怪,从玄学到量化,从政治到军事,都是短期无法证伪的说法。这就是金融分析评论所存在的巨大空间。
但是,这个巨大的空间,绝大部分充斥着噪音,无论是外推函数,还是“均值回归”函数,都没有坚实的事实和逻辑基础,都只不过是变种的“后视镜历史归纳法”。如果你沉迷于此,会把精力完全消耗在大量无法证实,也无法证伪的事情上,反而忽视了真正的信号。
现在,黄金短期剧烈震荡,到底怎么走,谁也说不清,说准了,也大概率是碰运气。但是,网上充斥的海量噪音,根本不是未来价格走势的准确判断。再多的噪音,也构不成信号,因为噪音的信息熵接近零。真正重要的信号,仍然是基于黄金的底层逻辑:通胀与增长。真正有意义的信号,是揭示未来美国通胀和增长方向的信息。无论是美国宏观数据,还是美联储的表态,最终确认的都是通胀和增长的方向。
忽视噪音,聚焦信号!
人们在讨论资产配置时,总喜欢用美股来举例,说明长期配置股票是稳赚不赔的。西格尔教授还专门撰写了“Stock for the Long Run”这本书,强调长期配置股票的重要性。实际上,美股是特例,美国是非常特殊的一个市场,不能无限外推到所有市场。