未来观察中国金融风险的重要窗口可能在银行间市场。由于信息不透明，仅凭官方媒体，或者小道消息，都不足以判断中国的金融风险。但是，市场本身就是一个最重要的信息发布机构，通过价格和交易量传递重要的信息。
央行最近发布了《2023年2月份金融市场运行情况》，其中对货币市场的描述是：
四、货币市场运行情况
2月份，银行间货币市场成交共计120.6万亿元，同比增加35.9%，环比增加12.3%。其中，质押式回购成交110.6万亿元，同比增加38.8%，环比增加14.2%；买断式回购成交4035.4亿元，同比增加5.1%，环比增加41.9%；同业拆借成交9.6万亿元，同比增加10.3%，环比减少5.9%。交易所标准券回购成交38.3万亿元，同比增加41.2%，环比增加25.1%。
2月份，银行间质押式回购月加权平均利率为2.1%，环比上升51个基点；同业拆借月加权平均利率为1.92%，环比上升49个基点。
这里面有两个看点：第一，银行间市场同比增加35.9%，质押回购同比增加38.8%，但同业拆借同比仅增加10.3%。第二，2月份，银行间质押式回购月加权平均利率为2.1%，环比上升51个基点。银行间市场的交易量同比大幅度上升，加权平均利率环比上升51个基点。这些都是非常显著的变化。由于商业银行的模式是部分准备金，十锅一盖，银行间市场的交易量，实际上反映的是锅盖的周转速度，而银行间利率则反映的是锅盖的紧俏程度。这些数据的大幅度变化，值得持续关注。如果排除了春节季节因素，仍然异常变化，则说明风险临近了。
银行间市场金额巨大，影响巨大，是金融系统的核心，值得特别关注。
鱼与熊掌，不可兼得。鱼与面包，却可无穷。
这一系列的本意是提供思考的食物，虽然基本，却可以激发无穷无尽的更多思考，提供营养。
最近一段时间最重要的事情是资产安全，而不是投资机会，或者回报高低。硅谷银行的倒闭，签名银行的倒闭，瑞信的破产被收购，并不是偶然，而是长期低利率，量化宽松货币政策的必然结果，后遗症。市场过去享受了长期低利率，高资产价格的盛宴，现在是开始买单的时候了。过去十几年，几十年的红利，今天需要一次性偿还。正如那句话说的， “生活从不无偿赐予，命运所有的馈赠，早已在暗中标好了价格。” 只不过，现在支付代价的人，不一定是当初享受了巨大好处的同一批人。
考虑资产的安全，就一定要分析资产的性质，明白资产的底层逻辑。一般的金融资产，可以分为负债资产与非负债资产，以及资本资产和非资本资产。这实际上是按照资产的性质和底层逻辑划分的。